Lime Technologies
Analys
Introduktion
Lime Technoliges, $LIME, är ett litet svenskt mjukvarubolag som utvecklar ett CRM system för företag. Lime Technologies är sedan 2018 noterat på OMX Small Cap. Aktiekursen fick en hel del stryk i samband med att bolaget presenterade sin Q3:a, då bolaget redovisade ett ordentligt intäktstapp. Vi ger vår syn på saken och hur man ska tänka kring bolag som helt plötsligt får ett hack i kurvan.
Verksamheten
Historia
Lime Technologies etablerades i Lund 1990 under namnet Lundalogik. 2018 i samband med noteringen på Nasdaqs Small Cap lista bytte Lundalogik namn till Lime Technologies. Redan från starten var bolaget inriktat på att leverera användarvänlig mjukvara som gör livet för anställda och medarbetate enklare. Fokus har framförallt legat på CRM system. CRM står för Customer Relationship Management. Genom ett CRM system får kan ett företag lätt hålla koll på sina kunder, tillexempel se när det är dags att följa upp senaste samtalet och vad status är.
Ägarbilden
Tar vi en titt på ägarlistan så ser vi ett gäng intressanta aktörer. I toppen finns Monterro som är en mjukvaruinvesterare, med god erfarenhet att skapa bolagsvärde. På plats två ser vi Syringa Capital AB som kontrolleras av Lime Technologies VD Erik Syrén. Detta ser vi såklart som ett styrkebesked och vi gillar alltid när VD:n sitter på gott om aktier i bolaget. Vi hittar även ett gäng välkända fonder och småbolag som tillexempel Svolder och Core Ny Teknik som har ett gott renome när det kommer till att pricka småbolagsvinnare. Vi ser även LMK Venture Partner, vilket är Axix grundarnas investmentbolag.
Insynshandel
När vi går igenom årets insynshandel för Lime Technologies, se grafen nedan, ser vi några försäljningar från nyckelpersoner. Det är bland annat bolagets COO, CFO samt chefen för support som har valt att sälja aktier i bolaget. Alla nyckelpersoner har betydande positioner kvar i bolaget, så vi tycker inte att försäljningarna är något att anmärka på.
Affärsområden
Lime Technologies kan delas upp i två affärsområden. Mjukvara och Expert Services. Mjukvara är själva systemen medans Expert Services är en konsultverksamhet som syftar till att optimera kundernas upplevelse och användningsområde av Lime Technologies mjukvaruprodukter. När man analyserar ett bolag likt Lime Technologies är det viktigt att hålla kolll på hur stor del av verksamhetens intäkter som kommer från repsektive affärsområde, detta på grund utav att mjukvaruförsäljning betingar en högre värdering. Vill ni läsa mer om hur man ska tänka kring hybridbolag, det vill säga bolag som båda har en konsultkomponent och en mjukvarukompenent tycker jag att ni ska kika in mitt tidigare blogginlägg: Tjänstebolag - Vad ska man titta på.
Mjukvara
Mjukvarudelen i Lime består framförallt av bolagets CRM mjukvara Lime CRM men även av försäljningsverktygeet Lime GO. Genom Lime CRM kan företag lätt hålla koll på sina kundrelationer och följa upp status. Lime GO hjälper å andra sidan företag att hitta nya kunder som kan vara relevanta för företagets produkter eller tjänster. Baserat på siffror från 2019 års årsredovisning stod mjukvarudelen för nästan 47%, se tabell nedan.
Expert Services
Expert Services är Lime Technologies konsultverksamhet där man erbjuder konsulttjänster i from av optimering av bolagets mjukvaruprodukter men även säljer utbildningar. Merparten av avtalen sker på löpande räknning vilket innehbär att intäkterna inte är lika repetitiva som intäkterna från mjukvarudelen.
Historia
Lime Technologies etablerades i Lund 1990 under namnet Lundalogik. 2018 i samband med noteringen på Nasdaqs Small Cap lista bytte Lundalogik namn till Lime Technologies. Redan från starten var bolaget inriktat på att leverera användarvänlig mjukvara som gör livet för anställda och medarbetate enklare. Fokus har framförallt legat på CRM system. CRM står för Customer Relationship Management. Genom ett CRM system får kan ett företag lätt hålla koll på sina kunder, tillexempel se när det är dags att följa upp senaste samtalet och vad status är.
Ägarbilden
Tar vi en titt på ägarlistan så ser vi ett gäng intressanta aktörer. I toppen finns Monterro som är en mjukvaruinvesterare, med god erfarenhet att skapa bolagsvärde. På plats två ser vi Syringa Capital AB som kontrolleras av Lime Technologies VD Erik Syrén. Detta ser vi såklart som ett styrkebesked och vi gillar alltid när VD:n sitter på gott om aktier i bolaget. Vi hittar även ett gäng välkända fonder och småbolag som tillexempel Svolder och Core Ny Teknik som har ett gott renome när det kommer till att pricka småbolagsvinnare. Vi ser även LMK Venture Partner, vilket är Axix grundarnas investmentbolag.
Insynshandel
När vi går igenom årets insynshandel för Lime Technologies, se grafen nedan, ser vi några försäljningar från nyckelpersoner. Det är bland annat bolagets COO, CFO samt chefen för support som har valt att sälja aktier i bolaget. Alla nyckelpersoner har betydande positioner kvar i bolaget, så vi tycker inte att försäljningarna är något att anmärka på.
Affärsområden
Lime Technologies kan delas upp i två affärsområden. Mjukvara och Expert Services. Mjukvara är själva systemen medans Expert Services är en konsultverksamhet som syftar till att optimera kundernas upplevelse och användningsområde av Lime Technologies mjukvaruprodukter. När man analyserar ett bolag likt Lime Technologies är det viktigt att hålla kolll på hur stor del av verksamhetens intäkter som kommer från repsektive affärsområde, detta på grund utav att mjukvaruförsäljning betingar en högre värdering. Vill ni läsa mer om hur man ska tänka kring hybridbolag, det vill säga bolag som båda har en konsultkomponent och en mjukvarukompenent tycker jag att ni ska kika in mitt tidigare blogginlägg: Tjänstebolag - Vad ska man titta på.
Mjukvara
Mjukvarudelen i Lime består framförallt av bolagets CRM mjukvara Lime CRM men även av försäljningsverktygeet Lime GO. Genom Lime CRM kan företag lätt hålla koll på sina kundrelationer och följa upp status. Lime GO hjälper å andra sidan företag att hitta nya kunder som kan vara relevanta för företagets produkter eller tjänster. Baserat på siffror från 2019 års årsredovisning stod mjukvarudelen för nästan 47%, se tabell nedan.
Expert Services
Expert Services är Lime Technologies konsultverksamhet där man erbjuder konsulttjänster i from av optimering av bolagets mjukvaruprodukter men även säljer utbildningar. Merparten av avtalen sker på löpande räknning vilket innehbär att intäkterna inte är lika repetitiva som intäkterna från mjukvarudelen.
Risker
Lime Technologies aktie har med råge återhämtat sig från Corona dippen. Även bolaget ser ut att klara krisen exceptionellt. Men när Q3 rapporten landade i november såg vi ett intäktstapp. Förklaringen får vi i detta citat från bolagets VD: "Som vi beskrev i förra kvartalsrapporten var orderingången från nya kunder svag från mitten av mars till och med maj som en direkt följd Covid-19. Eftersom det finns en viss eftersläpning, vanligtvis två till sex månader, från order till intäkt påverkade detta tillväxten negativt under tredje kvartalet." Det är alltså först nu vi ser hur Lime Technologies påverkas av deras kunders förändrade Corona beteende. Fortsätter omsättningstillväxten att vika sticker snabbt P/E talet i skyn och således ligger en negativ kurskorrigering nära till hands. Vi ser inget problem med att Lime Technologies handlas till höga multiplar men det är inte lika attraktivt med höga mulltiplat om omstättninstillväxten är 10% tillskillnad från 20%, som den har varit tidigare. Falerande omsättningstillväxt är den storsta risken vi ser med bolaget just nu. Lime Technologies är kassaflödespositivt. Vi ser inga problem för bolaget att rida ut krisen men faller omsättningstillväxten så kommer det påverka kursen negativt.
Prognos och värdering
Enligt årsredovisningen för 2019 är Limes tillväxtmål satta till en organisk årlig nettoomsättningstillväxt om 15%. Vi använder detta som tillväxt i vårt base case, se bild nedan, och kompletterar det med konsensusestimat. Vi ser då att det tar lång tid för Lime att växa in i dagens kursnivåer, vilket ger en indikation om att Lime har en väldigt hög värdering just nu. I vårt optimistiska scenario räknar vi med att Lime fortsätter göra förvärv och således kan växa med 20% årligen. En årlig omsättningstillväxt om 20% tycker vi inte är orimligt då den underliggande nordiska marknaden för CRM växter med 12% och Lime ännu inte har en dominerande ställning. Dessutom vidgar Lime sin marknadsnärvaro genom en lansering i Nederländerna för 2020. Valet på Nederländerna tycker vi känns vettigt då Nederländerna har en liknande företagskultur som vi i Norden. Vi kompletterar tillväxten med de höga PE-tal som Lime har värderats till under året och då ser Lime ut som en bra investering på några års sikt. Den 11 november rapporterade även Nyhetsbyrån direkt att Lime Technologies nu lyfts in i MSCI Gloabl Small Cap Index. Detta kan göra att fler aktörer får upp ögonen för LIME och att indexkapital automatiskt letar sig till aktien. Dock vill vi påminnna om vad som hände vid den senaste rapporten då omsättningstillväxten visade sig vara 10% och inte 20%. Med den höga värderingen är linan spänd ordentligt och leverar inte Lime enligt förväntingar så kommer det förmodligen bli kurskorrektioner.
Enligt årsredovisningen för 2019 är Limes tillväxtmål satta till en organisk årlig nettoomsättningstillväxt om 15%. Vi använder detta som tillväxt i vårt base case, se bild nedan, och kompletterar det med konsensusestimat. Vi ser då att det tar lång tid för Lime att växa in i dagens kursnivåer, vilket ger en indikation om att Lime har en väldigt hög värdering just nu. I vårt optimistiska scenario räknar vi med att Lime fortsätter göra förvärv och således kan växa med 20% årligen. En årlig omsättningstillväxt om 20% tycker vi inte är orimligt då den underliggande nordiska marknaden för CRM växter med 12% och Lime ännu inte har en dominerande ställning. Dessutom vidgar Lime sin marknadsnärvaro genom en lansering i Nederländerna för 2020. Valet på Nederländerna tycker vi känns vettigt då Nederländerna har en liknande företagskultur som vi i Norden. Vi kompletterar tillväxten med de höga PE-tal som Lime har värderats till under året och då ser Lime ut som en bra investering på några års sikt. Den 11 november rapporterade även Nyhetsbyrån direkt att Lime Technologies nu lyfts in i MSCI Gloabl Small Cap Index. Detta kan göra att fler aktörer får upp ögonen för LIME och att indexkapital automatiskt letar sig till aktien. Dock vill vi påminnna om vad som hände vid den senaste rapporten då omsättningstillväxten visade sig vara 10% och inte 20%. Med den höga värderingen är linan spänd ordentligt och leverar inte Lime enligt förväntingar så kommer det förmodligen bli kurskorrektioner.
Slutsats
Gällande Lime finns det mycket som både marknaden och vi gillar. Lime är ett välskött SaaS-bolag som har gott renomé bland kunder och som nu testar marknader utanför Norden. Vi tycker också att bolaget gör rätt som fortsätter investera och lansera nya produkter som komppletterar det nya utbudet. Inom kort kommer både BI-vertyg och möjlighet att signera avtal med Bank-ID tillkomma. Bolagets förvärvsstrategi är också fokuserad på just området kompletterande produkter vilket borde reultera i ett brett men fokuserat långtisiktigt produktutbud. Detta sammanfattar bolagets Corona-strategi väl: "Att vara en tiger iställt för en igelkott".
Om bolaget gör allt rätt är det då en bra affär för oss investerare? Vi ställer oss just nu tveksamma till det. I kurskorrektionen som nu har skett sedan kvartalsrapporten i oktober är det nu inprisat att tillväxten ska vara aggresiv och värderingen fortsatt hög. Detta kan mycket väl gå vägen men vi anser att säkerhetsmarginalen är för låg just nu. Vi väljer därför att avakta men lägger in Lime i vår bevakningslista. Skulle en större kurskorrektion ske på marknanden är Lime ett av de bolag vi gärna plockar upp då vi tror att den långisiktiga potentialen finns där.
Disclaimer:
Skribenten äger inga aktier i Lime Technologies men har bolaget i sin bevakningslista. Analysen ska endast ses som inspiration, läsaren uppmanas göra sin egen analys och ovan text utgör ingen form av rådgivning.
Källor:
Kvartalsrapporter och Årsredovisningar
Om bolaget gör allt rätt är det då en bra affär för oss investerare? Vi ställer oss just nu tveksamma till det. I kurskorrektionen som nu har skett sedan kvartalsrapporten i oktober är det nu inprisat att tillväxten ska vara aggresiv och värderingen fortsatt hög. Detta kan mycket väl gå vägen men vi anser att säkerhetsmarginalen är för låg just nu. Vi väljer därför att avakta men lägger in Lime i vår bevakningslista. Skulle en större kurskorrektion ske på marknanden är Lime ett av de bolag vi gärna plockar upp då vi tror att den långisiktiga potentialen finns där.
Disclaimer:
Skribenten äger inga aktier i Lime Technologies men har bolaget i sin bevakningslista. Analysen ska endast ses som inspiration, läsaren uppmanas göra sin egen analys och ovan text utgör ingen form av rådgivning.
Källor:
Kvartalsrapporter och Årsredovisningar
Vi vill uppmärksamma våra läsare att aktieinvesteringar alltid innebär ett stort risktagande. Aktier, såväl som andra finansiella placeringar, kan gå upp och ner i värde. Satsa därför aldrig kapital som du inte är beredd att förlora. Det vi skriver på hemsidan ska aldrig betraktas som köp eller säljrekommendationer utan endast utgör endast inspiration. Gör alltid din egen analys innan eventuell handel.
Vilket bolag vill du att vi analyserar härnäst?
Skicka ett mail till [email protected]
- Petter HattenbachCo-Founder & CEO
- SkribentAnalyst
Skriv upp dig på vårt nyhetsbrev!
Alltid de senaste analyserna och nyheterna från Edger Finance - direkt i inkorgen!
